折戟A股资本吃紧 两融增速放缓

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  近期沪深两市大盘从大涨切换到震荡模式,在新的区间内巩固蓄势。融资买入热情逐步降温,两融规模增速逐日放缓。11月11日,沪深两融余额收于11529.78亿元,环比提升了147.65亿元。业内人士指出,后市行情尽管赚钱效应不如之前那般明显,但行情演绎未完待续,蓝筹股的补涨轮动机会和优质成长股的强势演绎会继续上演,两融增速也将随之时快时慢。

  融资热度逐日降温

  A股IPO似乎已经成了城商行的“魔咒”。

  9月30日,郑州银行赶在节前最后一天向港交所提交了上市材料,成为今年以来第二家选择“港漂”的城商行。

  自2007年北京银行、南京银行、宁波银行三家城商行登陆A股后,长达8年的时间内,城商行A股上市之路堵塞。今年7月江苏银行首发申请获得通过,为望眼欲穿的城商行们带来了一丝希望,谁知A股又逢大幅波动,江苏银行上市进程再次被搁置。

  时不我待,许多城商行开始选择其他融资渠道。如齐鲁银行成为了首家挂牌新三板的银行,而更多的城商行则选择转战港股市场。

  备战A股多年未果

  H股并非郑州银行的上市首选,早在2011年郑州银行就启动了主板上市计划,力争在2015年前实现上市。

  虽未透露拟募集金额以及上市时间进程,但郑州银行登陆H股的决心却非常明显。

  早在今年3月A股市场势头还颇为激昂时,郑州银行就在临时股东大会上宣布,正式启动H股股票募集资金计划;其随后的进程也颇为顺利,9月14日河南省银监局下发了同意H股上市计划的批复。

  但正如其他城商行,H股并非郑州银行的上市首选。2011年,监管部门曾一度对城商行上市态度有所松动,当时郑州银行就启动了主板上市计划。作为当时河南省唯一一家资产规模超过千亿的城商行,次年在当地市政府牵头下,还成立了郑州银行IPO上市工作领导小组,推进上市工作,并成为河南省、郑州市重点上市后备企业。

  在上市规划中,该行提出计划在2012年内完成战略投资者引进,并力争在2015年前实现上市计划。

  然而2011年,郑州银行爆出了员工非法集资建房事件,加之当时城商行因异地扩张过快而受到监管层严格限制规模,各地融资平台贷款的潜在风险增加等因素叠加。监管层和市场投资者对城商行上市态度转变,城商行IPO的审批事宜因而再次搁浅,郑州银行的上市计划也随之折戟。

  “2015年上市”大限将至,在城商行A股IPO仍是“此路不通”的现状面前,转投H股似乎已经成为了郑州银行最佳也是唯一的选择。

  非息收入占比仍小

  郑州银行上半年净利润同比大增45.4%,但非息收入占比仍比较小,分析称盈利结构仍需调整。

  在上文提到的五年计划中,郑州银行还做出了“预计2015年,郑州银行资产规模将达到2400亿元以上、存款达2100亿元以上、贷款达1400亿元以上、当年实现利润40亿元以上,5年利润累计超过100亿元”的承诺。

  总体来看,郑州银行近几年的成绩单颇为亮眼。最新数据显示,2015年上半年郑州银行资产总额达2254.1亿元,较年初增长10.3%;净利润同比增45.4%至17.5亿元。而根据银监会公布的数据,2015年商业银行上半年净利润同比仅增长1.54%。

  郑州银行业绩的飞速增长,与恰逢中国银行业高速发展时期有关,也受益于自身的业务转型。该行表示净利润的高速增长主要是由利息净收入、手续费及佣金净收入增加、交易净收益增加所致。

  早在2013年,郑州银行就提出大力发展零售和小微业务,并承诺到2015年郑州银行的小微业务占比达60%以上;同时表示将高度重视投资银行、财富管理等新兴业务,开展综合化经营。

  今年上半年财务数据显示,郑州银行的公司贷款中,小微企业贷款占比为57.1%。而央行数据显示,截至今年6月末,全国金融机构贷款中,小微企业贷款余额占企业贷款余额约30.1%。

  不过,郑州银行业绩“软肋”也显而易见。尽管该行上半年手续费收入及佣金净收入同比增长138.8%达3.3亿元、交易净收益同比攀升257.8%至1.6亿元;但相比占营收85.28%的利息净收入,比例仍很小。相比已在H股挂牌的重庆银行,其上半年利息净收入仅占营收的56.26%。

  一位银行业人士表示,在国内经济下行压力下,银行业的利息收入将进一步放缓,银行盈利结构需要尽快调整,而非息净收入的占比就成为判断盈利质量的标准。

  资本充足率承压

  城商行急于上市,主因是资本充足率普遍偏低,希望通过上市融资来补充核心资本。

  自2010年,重庆农商行成功登陆港交所后,徽商银行、重庆银行、哈尔滨银行、盛京银行纷纷挂牌H股。今年,河北银行、锦州银行也透露了赴港上市的计划。H股似乎成为了城商行“曲线圆上市梦”的首选。

  一位银行业分析师表示,尽管部分城商行在H股的表现不佳,普遍遭遇溢价率较低等问题,但“利率市场化、国内经济下行这些原因都将影响银行业绩,A股走不通,要上市融资只能走H股了。”

  而一位股份制银行人士则认为,城商行急于上市,最主要原因是城商行资本充足率普遍偏低,希望通过上市融资来补充核心资本。郑州银行的招股说明书也显示,该行上市集资所得款项将用于补充资本金。

  郑州银行不良率呈现攀升态势,由2012年末的0.47%升至2015年6月30日的1.06%。郑州银行的公司贷款客户中小微企业居多,而该行在风险提示中也表示小微企业由于规模小,更容易受到宏观经济衰退及其所在行业发展情况的影响。

  不良率上升、拨备增加导致郑州银行的资本充足率承压。截至今年6月末,该行资本充足率、核心一级资本充足率分别为10.92%、8.55%,分别较上年末下降0.2个、0.11个百分点。

  11月11日的融资余额为11499.13亿元,环比提升了147.75亿元;融券余额为30.65亿元,环比小幅下降了逾0.11亿元。

  其中,融资买入额为1499.43亿元,尽管仍然处于相对高位,但是环比9日和10日的1935亿元和1758亿元呈现出节节回落态势。由此,融资净买入额也逐日降低,从11月9日的历史新高331.92亿元,回落到10日的211.03亿元,到11日降至147亿元。

  分行业来看,28个申万一级行业中,有27个行业均在11日获得了融资净买入。其中,非银金融行业的融资净买入额仍然最高,为27.66亿元;计算机、传媒、医药生物和机械设备行业的融资净买入额也均超过了11亿元。相反,有色金属行业遭遇了1323万元的融资净偿还,纺织服装、休闲服务、采掘和商业贸易的融资净买入额较低,均未超过了8000万元。

  近期两融规模增速的放缓,主要系券商股的融资增速放缓。上周三至上周五,两融规模快速扩张之际,非银金融行业的融资净买入额合计达到了119亿元,远高于其他行业。本周一,非银金融行业的融资净买入额仍然较高,为63.69亿元;不过周二就降至了27.66亿元。

  而券商股内部的融资分化是造成这种情况的主因。个股来看,中信证券、中国重工和东北证券的融资净买入额最高,分别为5.57亿元、4.30亿元和4.19亿元;同时,光大证券、掌趣科技和东吴证券的融资净买入额也均超过了3亿元。相反,兴业证券遭遇了6.67亿元的融资净偿还,远高于其他个股,北方稀土、三友化工、中国石化等6只个股的净偿还额也均超过了亿元。

  融资波动 低吸高抛

  尽管11日的两融增速依旧较快,但是环比逐日下降的态势已经反映出市场情绪和活跃度的变化,这与行情走势息息相关。

  诚然,行情在11月初经历了明显的风格切换,11月3日之前市场呈现出明显的存量博弈特征,随后券商板块强势反弹,两融规模也随之快速提升,带动指数突破压力位、弥补了重要缺口、迈上新的台阶。不过指数上行依旧压力重重,短线有在新的平台上整固的需求;而大盘股的拉升耗资巨大,持续性一般不佳,因而分化休整也实属必要。从板块轮动的规律来看,钢铁、有色等行业一般均出现在蓝筹股轮动的后期,意味着一轮轮动基本完成;行情由此进入分化震荡,资金获利回吐、重塑机遇的阶段。

  此外,郑州银行招股说明书中还透露,已联合宇通客车、天伦燃气发起设立金融租赁公司,该公司初步注册资本10亿元,郑州银行将持有51%。此类业务的探索与扩张也将导致资本的消耗,增加资本补充压力。新京报记者 陈杨

  不过,年末行情尚未走完。兴业证券首席策略分析师张忆东表示,本轮中级行情的主逻辑是汇率稳定的前提下,钱多、资产荒、稳增长所带来的无风险收益率下降继风险偏好提升。当前行情的主逻辑依然完好,因而深秋之后还将继续,只是进入了下半场,立冬至年底的涨幅将小于深秋行情。风格来看,成长股是中长期行情的主战场,深秋行情大涨之后可能相对收益弱化,但杀跌动能并不强。中大盘周期股是短期补涨,是轮动性的交易型机会。

  由此,两融的增长势头也就有望延续。前期是IPO重启推动了券商股这一融资余额占比最大的群体的进一步增长,拓展了两融增长的空间。而当前诸多机构依然建议继续关注券商股,国泰君安证券指出,IPO重启、行情活跃和两融增长既提高券商业绩,又增加板块风险偏好,因而行业方面首推券商股,不过投资者也不宜盲目追高。

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日期:17/06/24  作者:足球网